国金证券：中科软（603927）-保险IT龙头，积极布局多元成长极

中科软(603927)投资逻辑公司是国内保险IT领域龙头，拥有明显先发优势和know-how积累。公司于1996年由中科院软件所出资成立，目前已形成包括保险核心、渠道、管理系统的丰富产品矩阵，覆盖超过98%的保险公司，并为80%的险企提供核心系统。2018~2022年公司保险IT业务营收CAGR为12.6%；据IDC统计，2005年至今公司市场份额始终保持保险科技行业第一。保险公司科技提效需求及金融信创预计带来近年系统集中更新。我国保险深度、保险密度均低于国际平均水平，对标海外成熟市场，保费收入至少有一倍增长空间。通过复盘我国保险发展史，我们发现继依靠险种扩充、险企数量增长、从业人数增长后，现阶段保险公司更关注通过科技赋能实现人效提升。根据《保险科技“十四五”发展规划》的要求进行测算，预计2022~2025年保险科技投入有望实现CAGR14.6%。此外，公司作为行业内最早进行信创适配的厂商，有望充分受益于信创带来的系统更新需求。出海+行业拓展+AI赋能，公司积极布局多领域商机。国内保险科技市场之外，公司也积极布局多个业务增长点：1）出海：亚洲其他地区信息系统较为老旧，属于蓝海市场；根据