民生证券：兴森科技（002436）-2023年三季报点评：营收稳健增长，FCBGA封装基板项目顺利推进

兴森科技(002436)事件：兴森科技10月26日发布2023年三季报，公司前三季度实现收入39.88亿元（YoY-3.93%），归母净利润1.9亿元（YoY-63.26%），扣非归母净利润0.33亿元（YoY-91.64%）。对应3Q23单季度，公司实现收入14.23亿元（YoY-2.3%，QoQ+8.26%），归母净利润1.72亿元（YoY+8.43%，QoQ+1533.44%），扣非归母净利润0.27亿元（YoY-78.96%，QoQ+399.23%），非经常性损益主要为公司报告期出售子公司Harbor产生1.46亿元的处置收益。营收稳步成长，短期高投入拖累业绩表现。2022年Q3以来，行业需求低迷以及竞争加剧等因素影响PCB行业增长，但公司通过降本增效、全面聚焦数字化转型、坚持高端封装基板投资，营业收入自4Q22见底以来在23年保持了连续三个季度逐季增长。盈利能力方面，公司3Q23毛利率为26.16%，同比下滑2.39pct，环比保持稳定，同比有所承压主要由于行业需求不足导致产能利用率下降以及竞争加剧导致价格下降；除此之外，公司净利润下滑主要由于公司FCBGA封装基板项目的费用