浙商证券：家用电器行业专题：春江水暖，布局疫后修复良机

投资要点我国疫情防控优化，消费势能有望释放1）2022年12月7日，国务院公布优化防控新十条，疫情防控优化有望带动消费复苏。2）复盘美国疫情防控优化后的消费复苏，（i）在疫情防控阶段，美国个人储蓄存款总额大幅增加，为后续积攒了大量的消费势能；（ii）消费者信心指数通常会先于疫情防控转变相关的政策落地，且总计销售额也会同步开始回暖；（iii）分各个板块看，美国由于21年3月开展1.9万亿美元的经济救助计划，3-7月美国耐用品、非耐用品、社会服务消费均大幅度增长。3）中国与美国21Q3疫情管控放松前的情况相似，银行均有大量存款积攒消费势能，且有相关的政策支持消费活动。地产竣工修复+线下场景复苏，期待家电消费疫后复苏1）疫情防控优化后施工周期不受疫情影响，且国家通过放开房企融资限制等金融手段支持房地产，积压的施工面积有望转化为竣工面积从而带动家电消费需求。在中性预期下，预计2023年全年房地产竣工面积同比+15.9%。大型厨电安装属性强，具有较强的地产后周期属性，若地产竣工数据修复，厨电板块估值有望持续向上修复。2）线下服务场景复苏，线下消费复苏释放收入和利润的弹性。部分标的公司的业务在社会