天风证券：农林牧渔动保报告：养殖后周期机遇到来，新需求持续扩容市场！

动保产品是指专门用于防治动物疾病和保证动物健康的产品，行业包含生物疫苗、化药等细分领域。动保行业成长性强，受到下游养殖周期影响总体呈现波动向上趋势。2016-2020年，我国兽药行业市场规模由472.29亿元增至620.95亿元，4年间复合增速约7.08%，未来持续成长的动保行业市场规模有望达800亿元以上！下游养殖景气，动保后周期机会有望到来！2022Q2开始养殖行业营收和利润均呈现持续修复趋势，对应动保行业2022Q3营收的同比转正和利润降幅收窄，叠加Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%，几大主要兽用疫苗如口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗均呈现显著环比上行趋势，动保行业有望开启上行趋势。展望2023年，因生猪能繁环比增长较缓叠加居民猪肉消费量下半年持续边际修复，预期2023全年生猪养殖利润有望整体较可观。下游猪鸡养殖景气周期均有望拉长，从而拉长动保景气周期时间！生猪规模化趋势持续，驱动动保需求长期成长！近些年我国养殖规模化集中化趋势加速，2016年前我国生猪出栏上市公司CR10为3.95%，至2021年CR10已上升至14.31%。规模化养殖场因更大的养殖密度、更规范的养