中银证券：房地产行业2024年度策略：行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？

核心观点【2024年房地产行业展望】我们预计23、24年销售面积同比增速-9%、-6%，销售金额同比增速-8%、-8%；房地产开发投资额同比增速-9%、-5%；新开工面积同比增速-24%、-11%；竣工面积同比增速15%、-24%。我们预计24年房地产对经济的拉动有-0.40~+0.10个百分点，相较于23年有所改善。【以住宅库存的角度去看当前房地产行业供需关系】近两年需求的走弱比供应减弱更明显，行业供需关系出现了明显的扭转。23年11月末，我国商品住宅广义库存面积21.0亿平，较20年8月的小高点下降23.5%；去化周期为27.9个月，较20年12月的低点提升了61.7%。库存量虽不处于历史高位水平，但其中滞重库存占比在提升，这也将继续影响后续销售质量的修复。此外，我国商品住宅现房库存也持续抬升，接近历史最高水平。23年11月末，我国现房库存面积3.2亿平，占全国住宅广义库存的比重为15.1%。各城市结构性的供需关系差异较大，一二线城市新增供给小于需求，去化速度也相对较快，三四线城市新增供给仍大于需求。需求端政策有效性：京沪>杭>广>深。我们认为，此次京沪新政由于是时隔6年以上未调整