民生证券：齐鲁银行（601665）-深度报告：扩张稳健质量改善，利润释放空间可观

齐鲁银行(601665) 坐落经济大省，资产规模有望延续高扩张。从外部环境来看，1）信贷空间广阔：山东省经济体量位居全国前列，为银行规模扩张带来较好经济环境；同时在新旧动能转换等政策支撑下，优质信贷需求或更为旺盛。2）山东城商行扩张空间相对广阔：一是与浙江对比来看，山东省内城商行整体资产规模与全省经济体量匹配度相对较低；二是对标浙江两家规模达到万亿元级别的上市城商行，齐鲁银行规模也有一定向上空间。从内部发展来看，齐鲁银行近年来规模扩张保持较高速度，且有望延续，1）规模扩张有驱动：2023年末齐鲁银行基建相关类贷款在总贷款中占比31.3%，位于上市城商行前列，同时区域内都市圈、世界级港口建设等政策有望持续带来基建类融资需求。2）资本相对充裕，规模扩张有基础：24Q1末齐鲁银行核心一级资本充足率10.23%，且公司尚有66亿元可转债未转股，若顺利转股也可有效补充资本。 净息差有望充分受益于存款挂牌利率调降。资产端，贷款定价整体仍面临行业性的下行压力。而负债端成本优势显著，且有望延续：1)负债结构、定价均较好，齐鲁银行2023年吸收存款平均余额在计息负债中占比达到77.7%，存款成本率2.1