国联证券：梅花生物（600873）-盈利能力修复明显，苏氨酸、黄原胶量价齐增

梅花生物(600873)事件：18日晚公司发布三季报，23年前三季度公司实现营业收入205亿元，同比减少1.4%；实现归母净利润22亿元，同比减少37%；扣非后归母净利润21亿元，同比减少38%。23年第三季度，公司实现营业收入69亿元，同比增长5.1%，环比增长4.5%；实现归母净利润7.9亿元，同比下降9.1%，环比增长39%。业绩符合我们预期，苏氨酸、黄原胶量价齐增23年前三季度公司业绩同比有所下滑，主要系上半年尤其二季度氨基酸行业需求低迷。但分季度看，公司三季度业绩环比大幅改善、同比营收亦有提升，我们认为主要是通辽梅花苏氨酸产能投放、吉林梅花黄原胶达产致二者量价齐增，以及赖氨酸、味精等主营产品盈利修复所致。公司主营产品景气度持续上行，且正迎四季度氨基酸传统旺季，看好四季度业绩潜力。豆粕玉米价差扩大，苏、赖、谷氨酸盈利能力大幅提升苏氨酸价格从8月中旬开始明显上涨，从当时11.0元/公斤上涨至10月当前的12.25元/公斤，同时通辽梅花新增25万吨苏氨酸产能7月如期投放，苏氨酸迎来量价齐升；赖氨酸98%和赖氨酸70%价格亦持续上涨，分别从6月初的8.65/5.35元/公斤上涨至10