华西证券：科沃斯（603486）-内销较弱，经营承压，期待恢复

科沃斯(603486)事件概述138356公司发布23年三季报：23Q1-Q3：营业总收入105.32亿元（YOY+4.02%），归母净利润6.04亿元（YOY-46.21%），扣非后归母净利润5.22亿元（YOY-52.85%）。23Q3：营业总收入33.87亿元（YOY+2.58%），归母净利润0.20亿元（YOY-92.00%），扣非后归母净利润0.16亿元（YOY-93.93%）。分析判断收入端：我们预计内销较弱，外销高增。内销：根据奥维数据，Q3科沃斯/添可品牌线上销额增速分别为-20%/-10%，对应公司报表端，我们判断内销收入或双位数下滑。外销：参考石头科技表现，预计公司外销延续H1高增速。利润端：23Q1-Q3公司实现销售毛利率47.99%（YOY-1.75pct），归母净利率5.73%（YOY-5.35pct）；对应Q3销售毛利率45.92%（YOY-1.25pct），归母净利率0.58%（YOY-6.85pct）。我们判断毛利率下滑主要系洗地机行业竞争加剧影响，添可作为龙头价格持续下探。归母净利率下滑主因公司部分新品类拓展前期投入，维持高销售费用&研发费用投放（Q3