东方财富证券：混动汽车行业深度研究：混动市场黄金周期已至，挖掘增量投资机会

【投资要点】需求端：C端新能源车主的充电续航焦虑亟待解决。混动技术解决了纯电动车所面临的部分瓶颈，如充电基础设施不足导致的充电难和冬季续航里程大幅缩水问题，满足当下新能源车消费群体的关键需求。供给端：B端传统车企新能源转型面临上游成本过高的问题。随着上游锂矿资源的不断涨价，纯电动汽车配置的大容量电池成本过高。混动汽车配置的电池容量更小，在当前电池成本高企不下和补贴退坡的情况下，车企发展混动汽车将有效降低成本，增加盈利空间。自2021年以来，头部车企开始集中放量，混动市场空间逐渐打开。爆款车型如秦PLUS-DMi、宋PLUS-DMi、理想ONE、帝豪LHiX迎来销量持续高增。中国混动车型销量从2020年的49万辆增长至2022年1-9月的157万辆。2023年随着比亚迪驱逐舰07、理想新一代增程、长城魏、大众途观、帕萨特家族等混动产品的推出，混动市场车型供应将进一步丰富。产品端：PHEV、HEV发力点各异，混动方案各有千秋。PHEV以电驱动为主，符合汽车电动化大趋势。HEV仍以油驱动为主，但相较传统燃油车型具有更高的节油性和热效率。HEV市场：丰田本田长期垄断，THS/i-MMD系统具有