中原证券：证券券商板块月报：券商板块2022年11月回顾及12月展望

券商板块2022年11月行情回顾：2022年11月券商指数月初即由年内绝对低位向上发起反弹，月中出现一定幅度的回调整理，月末再度快速拉高，全月呈现明显反弹修复，并创年内最大月度涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨11.06%，跑赢沪深300指数1.25个百分点。11月券商板块呈现持续下跌后的全面反弹修复，且板块内个股的修复力度普遍较强，板块平均P/B的震荡区间为1.125-1.293倍。影响上市券商2022年11月月度经营业绩的核心要素：（1）权益全面反弹、固收坠入冰点，预计上市券商自营业务整体经营成果依然难言乐观。（2）日均成交量环比出现回升，成交总量环比增幅较为显著，行业经纪业务景气度环比出现较大幅度改善。（3）两融余额仍以自身节奏为主稳定运行，对上市券商单月经营业绩的边际贡献保持收敛。（4）股权融资规模环比出现小幅回升，各类债券承销金额环比再度回落，行业投行业务总量环比有所改善。投资建议：（1）进入12月以来，各权益类指数趋势再次转弱，行业权益类自营业务的经营环境环比再度转冷；固收类指数表现则出现分化，行业固定收益类自营业务经营环境环比有明显改善，预计上市券商自营业务整体仍将在相