东方证券：食品饮料2022年度策略报告：提价周期叠加渠道改革，酒饮升级推动纵深发展

核心观点 宏观经济稳步恢复，消费升级趋势赓续。 新冠疫情对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续， 21 年社零和餐饮收入增速低于整体经济增速。 展望 22年，预计宏观经济保持稳定增长，社零和餐饮等在更有效的疫情管控支持下，有望实现边际改善，支撑消费升级趋势； 我们认为， 食品饮料板块投资需重点关注业绩增长（确定性与环比改善）、估值性价比和股权激励三条逻辑线， 把握布局节奏；综合考虑， 板块推荐的优先级为白酒>啤酒>乳制品。 白酒三条主线深化演绎，关注提价、激励及渠道升级。 结构升级推动下，预期白酒行业收入仍将维持个位数增长，盈利能力持续增强。 当前白酒估值趋向合理， 11 月底估值为 2015 年来 55%分位。 白酒板块投资建议关注三条主线：第一， 行业整体降速， 高端酒需求稳固， 增长确定性高，关注茅台提价预期；次高端价格带继续扩容，受益标的进一步转向依赖于基地市场升级的区域名酒； 22 年重点推荐高端酒和区域名酒。 第二， 酒企体制改革稳步推进，股权激励强化增长预期， 有利于十四五目标落地， 建议关注相关标的。第三， 渠道重视团购对白酒价升的推动作用，基地市场的重要性提升。 啤酒