东方证券：食品行业2022年投资策略：静待22年边际改善，建议关注供给端改革

核心观点 21 年回顾：板块业绩承压，股价对供给侧改革的敏感性大于需求侧。基本面看，行业整体在消费疲软、社团冲击、疫情反复、成本端上行等诸多影响下有所承压；市场表现看，一方面，行业股价自二季度起持续回调，9 月受行业内公司提价逐步落地，股价有所修复；另一方面，当前行业股价对供给侧改革的敏感性大于需求侧，股价对行业需求侧相关事件反应较低，如疫情反复、社零数据公布等，而对供给侧更为关注，特别是本次自9 月底开始持续演绎的提价潮，食品板块整体股价迎来 Q2 以来最大幅度的上涨。 22 年展望：需求端弱复苏，供给端持续改革，改革带动下行业呈边际改善。需求端看，我们认为 2022 年行业需求仍将在疫情影响下呈现波折中弱复苏态势；供给端看，21 年压力之下，行业内个各子板块普遍掀起改革潮，如涨价潮、对社区团购从抗拒到拥抱、休闲食品各企业进行的一系列改革、卤制品企业的逆势扩店等，在以供给端为主的带动下，我们认为行业有望呈现边际好转。 投资建议 第一，在行业需求弱复苏的整体背景下，我们建议首先从供给端着手，关注各项改革主题。1）行业提价主题：当前提价行业逐步迈入第 2、第 3 阶段的演绎，就第 2 阶