光大证券：家用电器2022年11月月报：白电景气边际走弱，双11大促拉动可选品销售

投资建议：维持超配白电板块，建议超配厨房小电板块。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。建议关注三个方向：（1）基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器；（2）疫情措施优化后可选消费品有望经历疫后复苏，厨房小家电板块的配置价值提升，推荐苏泊尔、九阳股份、小熊电器；（3）新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，推荐科沃斯、石头科技。行情复盘&外部环境：板块超跌反弹，北美零售商去库进度加快。11月家电行业跑赢Wind全A指数+5.6pcts，大盘整体向下（美国加息超预期），家电体现出低估值板块的防御属性。展望未来，行业的外部经营环境正在变好：（1）成本红利：22Q3钢材、铜价格分别同比-31%、-12%，预计本轮成本红利将贯穿22Q3-23Q2并且韧性较往年更强。（2）地产复苏：11月份央行联合银保监会发布“金融16条