东方财富证券：传媒互联网行业2022年度投资策略：柳暗花明，向阳而生

【 投资要点】 受互联网行业监管政策、疫情以及市场需求疲软等多重因素影响， A+H股传媒互联网板块持续承压。 自 2021 年初至 12 月初， A 股传媒行业累计下跌 13.4%，恒生科技累计下跌 28.2%， 9 月以后元宇宙概念带来A 股主题投资机会，元宇宙指数上涨 20.9%。经营方面， 传媒行业业绩逐步复苏，商誉减值进入尾声。 分行业来看，游戏行业短期承压，广告、影视等行业不同程度恢复。港股科技股仍保持稳健增长，净利润中短期承压。 政策方面， 监管是影响 2021 年传媒互联网行业表现的关键因素， 反垄断、信息安全和未成年保护纷至沓来。 传媒互联网行业消费属性加强，产品和内容议价能力增强。 互联网行业对效率提升已至临界点，互联网渗透率领先全球。 其中 2020 年中国线上零售渗透率 24.9%，外卖渗透率 18.1%，共享出行渗透率 4.1%，在线招聘雇主端渗透率 24.8%，均处于高位。效用移动时长放缓，长期看娱乐时长和消费能力提升。 平台与内容之争进入新时代，不论是去中心化趋势还是反垄断监管，优秀产品和内容的议价能力将进一步提升。 进入互联网后半场，以抖音、快手、哔哩哔哩