山西证券：游戏出海系列报告：深耕特色品类与本地化运营，玩法与IP内核持续精进

报告要点：中国手游竞争力不断增强，游戏出海前景广阔。目前全球移动游戏市场正面临着新一轮的强劲成长，中国移动游戏出海市场规模不断提升，主要受益于海外手游市场较低的渗透率、疫情线上红利带来的游戏习惯转变和自身过硬的游戏玩法品质。深耕特色品类且本地化运营实力强劲，中国手游在成熟与新兴市场快速攻占份额。中国游戏厂商在SLG、动作类和MOBA类游戏的技术与运营积累引发质变，在欧美韩日东南亚等地形成了对当地游戏的相对优势。国内厂商以SLG品类在欧美市场打开局面；依托深度本地化运营和差异化品类，中国厂商实现了二次元题材和非二次元题材对日本与韩国市场的反向输出；在东南亚与港台市场，由于与大陆文化相近经济联系密切，中国厂商产品拥有接近一半份额。由深耕重点品类转向全品类布局，IP潜在价值巨大。1）中重度游戏的玩法将伴随技术进步迭代升级。从游戏发展的历史来看，中重度游戏的商业模式的发展一直在追求付费强度和玩家规模的提升，我们认为基于目前中重度游戏的产品形态，考虑到玩家偏好与玩家体验，以深度挖掘IP用户付费能力、深度探索游戏玩法延长生命周期以及深度融入科技发展提升用户体验与粘性为发展方向，中重度游戏向偶像类游