中国银河：消费品零售行业：消费淡季等内外部因素叠加，7月社消同比增长2.5%处于相对低位区间

核心观点：事件国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2023年1-7月实现社会消费品零售总额26.43万亿元，同比名义增长7.3%。其中，限额以上单位消费品零售额9.90万亿元，同比增长6.4%；除汽车以外的消费品零售额为23.81万亿元，同比增长7.5%。2023年7月份实现社会消费品零售总额3.68万亿元，同比名义增长2.5%。其中，限额以上单位消费品零售额1.38万亿元，同比增长0.3%；除汽车以外的消费品零售额为3.29万亿元，同比增长3.0%。分析与判断截至2023年7月，单月社消增速连续三个月环比上月出现回落，于本月降至年初水平以下。2022年上半年社消增速呈现出“V”型趋势，3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累，单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行触底，后续跌幅收窄直至6月方才再次步入正增长区间，并在三季度内持续在相对低位区间内（6%以内）波动；考虑到基数影响，前期的恢复性增长趋势与现阶段的波动表现符合预期，与我们前期的判断一致，料三季度单月增速会保持相对稳定，四季度会因基数因素再次出现增速表现的波动。横向对比历史数据可以发现，1-7月份累计零售额较上年同期规