中泰证券：食品饮料行业周思考（第11周）：白酒关注淡季价盘，大众品受益餐饮修复

投资要点 白酒：重视业绩有支撑，估值性价比较强的标的。1）节后低库存、补货强的产品：茅台本周通知三月打款，预计计划内配额占全年比例约14-15%，目前飞天仍处于持续缺货状态。次高端价格带青花20、老窖特曲、剑南春节后补货强劲，反映节中开瓶动销较旺、终端快速周转。大众价格带老窖头曲、玻汾表现出色动销快增。此外其他酱酒中红花郎、国台国标反馈较好。2）淡季价盘是核心：随着淡季到来，商务属性较强的产品动销开始转淡，茅台生肖酒近期的批价下行预计也主要由于节后礼赠场景的退出，但飞天批价依然稳健，未来两个月价盘将是行业关注重点。五粮液渠道预期将有控货动作，汾酒青20、巴拿马基础版将上调出厂价，此前今世缘、剑南春、红花郎等也已通知提价。这轮提价产品基本为流通性强、周转速度较快的核心大单品。3）推荐逻辑：从估值性价比角度，推荐后续量价逻辑有望拉动估值回暖的老窖、五粮液等；从中长期维度，推荐香型扩容逻辑清晰、渠道推力占优的茅台、汾酒；从春节表现上，推荐春节动销强劲、受益于消费者性价比需求的古井、今世缘、迎驾等。 啤酒：百威英博吨酒营收增长强劲，全球品牌引领高端化。2023年百威英博总销量增长-1.7%，其