国联证券：中炬高新（600872）-短期阵痛，蓄势待发

中炬高新(600872) 投资要点 2024H1中炬高新实现收入26.18亿元，同比下降1.35%，实现归母净利润3.50亿元。单2024Q2公司实现收入11.34亿元，同比下降11.96%，实现归母净利润1.11亿元。 终端需求略显疲软，重视空白市场覆盖 （1）分产品：2024Q2酱油、鸡精鸡粉、食用油分别实现收入6.11、1.46、1.14亿元，同比-21.99%、-15.40%、29.14%，基础调味品终端需求仍旧疲软。（2）分地区：2024Q2东部、南部、中西部、北部区域分别实现收入2.38亿元、4.43亿元、1.93亿元、1.24亿元，同比-18.66%、-11.05%、-25.03%、-31.15%，非主销区销售压力更大。（3）2024H1东部、南部、中西部、北部区域的经销商数量分别为406、345、675、859家，同增4家、11家、106家、58家。 成本端改善，费投短期加大 受成本红利、降本增效以及供应链优化的影响，2024Q2公司毛利率同比+3.64pct至36.17%。由于改造渠道、加大费投，2024Q2公司销售费用率、管理费用率分别同比+6.43、+1.48pc