信达证券：煤炭开采：“十四五”我国能源、煤炭需求展望

我国能源消费弹性呈周期性波动规律，当前处于改革开发以来第三轮周期的上行期。我国能源消费弹性系数（能源消费量增速/实际GDP增速）周期性波动明显，改革开放以来大致可分为三轮周期。第一轮是自1981年持续17年至1998年，其中1981-1989年8年上行；第二轮是1998年-2015年，同样持续时间达17年，其中1998-2004年6年上行。2016至今为第三个周期的上行期。 能源需求弹性系数主要受经济结构调整、技术进步以及居民生活水平这三大因素影响，本轮能源消费弹性上行的驱动因素不同于前两轮。能源消费弹性系数在第一、二轮周期中与投资/二产保持高度正相关性，说明前两轮能源消费弹性上行主要靠投资/二产拉动。而2016年以来能源消费弹性系数上行是在投资/二产持续走弱，而三产和消费相对稳健下开启的，说明本轮能源消费弹性上行的驱动力更多的来自于技术进步和居民生活水平提高。 经济发展更加重视三产与消费，技术进步带动新兴高耗能产业与技术的快速发展以及人均生活用电提升或将使得本轮能源消费弹性系数抬升后更加稳健。回溯2003年以来的二产、三产电力消费弹性系数变化可以看出：三产电力消费弹性系数普遍高于二产