天风证券：博汇纸业（600966）-静待产业复苏

博汇纸业(600966)23Q3收入50.21亿，同增0.9%，归母净利2.53亿，同增40.6%。23Q1-3收入136.78亿，同减1.2%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为41.62亿（yoy+0.5%）/44.96亿（yoy-4.9%）/50.21亿（yoy+0.88%）23Q1-3归母净利-0.93亿（yoy-115.2%），23Q1/Q2/Q3归母净利及同比增速-4.97亿（yoy-375.2%）/1.51亿（yoy-40.2%）/2.53亿（yoy+40.6%）；其中，23Q3归母净利增加原因系23Q3较22年同期产品销量增加，毛利增加所致。23Q1-3归母净利下降主要原因系公司主要产品销售价格下跌幅度超过主要原材料成本（木浆、木片等）的下跌幅度，使得公司产品毛利率下滑所致。23Q1-3扣非归母净利-2.11亿，同减134.7%，23Q1/Q2/Q3扣非归母净利分别为-5.48亿（yoy-412.8%）/0.95亿（yoy-63.6%）/2.42亿（yoy+38.2%）；23Q1-3非经常性损益1.18亿（其中，投资收益-2111万）；22Q1-3非经常性损益25