中国银河：证券行业深度报告：资本市场生态变革 把握财富管理、机构业务优质赛道

核心观点 证券板块估值处于历史低位,财富管理、机构业务优势券商更易获得估值溢价居民资产配置结构变化，权益资产配置需求增加。投资者机构化，专业机构投资者快速壮大，市场的定价权逐步转向机构投资者。权益化、机构化环境下，券商财富管理、资产管理、衍生品、融券等业务收入空间广阔，大财富管理、机构化业务领域优势券商将具备核心竞争力。券商财富管理业务以及机构业务条线成长空间打开，财富管理以及机构业务优势券商更易获得估值溢价。 资本市场深化改革延续，机构化趋势明显在我国经济高质量发展、解决供给侧矛盾问题、提高直接融资比重条件下，资本市场作为推动科技创新和实体经济转型升级的枢纽功能将进一步增强，证券行业将持续受益资本市场深改制度红利，监管政策宽松延续。多层次资本市场体系建设日益完善,深市主板、中小板合并。新三板改革深化，北交所设立，打造服务创新型中小企业主阵地，券商IPO业务空间扩容。随着海外资金、国内社保基金、养老金、企业年金、银行理财、保险资管等的持续入市以及居民理财资金投资权益市场带来的基金规模快速扩容，我国资本市场投资者机构化趋势将进一步加快，服务专业机构投资者是未来发展的必然选择。 大财富管理