国金证券：食品饮料行业研究：短期回调现布局良机，关注经销商大会窗口期

投资建议： 本周专题： 白酒短期调整主要系受市场监管总局关于征求《白酒生产许可审查细则（征求意见稿）》意见的公告影响，以及对板块内个别酒企管理层调整或提价预期的担忧情绪。 我们试图探讨如何看待调整中白酒板块的投资机会？以及结合社零数据看待非酒板块的投资机会？ 白酒： 1）五粮液于 12 月 18 日召开第 25 届共商共建共享大会，总结 21 年工作成效，明确 22 年工作方向。 21 年顺利收官，十四五开局夯实基础； 22年定调稳中有进， 坚持供给与需求平衡，持续提升五粮液市场地位，筑牢厂商命运共同体。 2）如何看待监管层对年份酒等加码规范？ 我们认为意见稿目的是对部分酒企盲目营销炒作的一种规范。我们坚信酒企应该始终以品质为核，品牌力的创建无法一蹴而就，监管层对行业内营销乱象进行规范有利于行业良性发展，规范化才是可持续发展的基石。 3） 如何看待需求端消费力？ 当前市场亦担忧点状疫情频发、宏观经济承压下需求端的活力，我们认为名优酒企结构性增长确定性极强，在消费升级背景下无疑是红利的核心受益者，行业挤出效应将延续。其次，当前我国宏观经济韧性已大幅提升，居民收入提升对需求端支撑力仍较强。