五矿证券：有色金属：刚果金钴出口熔断，供应集中金属品种的潜在危机

事件描述 2025年2月24日，刚果民主共和国表示将暂停钴出口四个月，以控制国际市场上的供过于求。该国战略矿物市场监管管理局主席PatrickLuabeya称，禁止出口的措施已于2月22日生效。2月21日，总理和矿业部长签署了一项法令，允许监管机构在“影响市场稳定的情况下”采取包括禁止出口在内的临时措施。虽然对钴运输的封锁“单方面且无一例外地”适用于所有生产商，但对生产没有任何限制，因此对铜的出口应该不会产生影响。 事件点评 停止出口4个月预计影响约6.7万吨可流通原料，短期价格有提振。以刚果金年化20万吨产量计算，停止4个月出口或影响6.7万吨可流通钴原料供应，对生产方面没有影响，预计在当地形成库存累积。影响相对较大的则是中国地区原料供应，2024年中国进口钴原料62.9万实物吨，其中62.0万吨来自于刚果金，短期国内原料有紧张预期，市场报价跳涨。 实际供需影响有限，中长期重点关注接续政策变化。（1）2022年以来钴原料因过剩或新增累库达到8.7万吨，我们考虑到因刚果金政策多变以及洛钼权益金事件引发的风险担忧，预计部分库存储存在刚果金以外地区，而这部分库存或许可以对冲中短期的流动性担