民生证券：恒为科技（603496）-深度报告：AI算力可视化的“光模块”

恒为科技(603496)AI大模型训练需求加速智算中心建设，映射至智算可视化需求明确，2026年乐观预计智算可视化三大业务市场规模超600亿元，作为恒为科技各业务线的黄金交点，率先与中贝通信合作进一步证明其技术先进性和稀缺性。海量算力需求推动智算中心加速建设，映射至智算可视化明确路径：1）在互联网及云大厂和算力芯片提供商通力合作下带来智算可视化路径清晰：智算可视化直指大模型训练中算力优化方向，在智算中心运行训练推理带来异构计算的场景下，大厂与芯片供应商通力打造特有的AIOPS，从而实现运维可观测性，最终具备大模型训练时，数据的展示→采集→分析→处置→管理→调用自动化工具去解决问题的全生命周期；2）海量算力提供者与AI大模型使用者亟需构建类似流程，而由于两者均不具备独自实现智算可视化技术架构，明确催化出第三方智算可视化运维市场。恒为科技从网络可视化产品出发，在国产信息化硬件、软件和系统级技术能力上均达到了业内领先水平，最终与智算可视化形成黄金交点和蜕变的重要机遇。目前，公司已与中贝通信合作，并正式切入算力增值业务，有望不断复制自身智算可视化的稀缺能力，从而进一步迈向海量算力提供方及AI大