中国银河：银行业：政策助力经营环境改善，关注区位优势+财富管理领先个股

2021年回顾：银行板块估值与基本面分化，经济走弱与房地产信用风险是主因 截至12月14日，银行指数上涨1.82%，PB0.63倍，处于历史低位。相比之下，2021年1-9月，上市银行营收和净利同比增长7.71%和13.58%，营收改善，减值冲回反哺利润，基本面大幅改善。银行当前估值主要受经济下行担忧和房企信用风险压制。随着低基数效应消减，GDP增速收敛，多项指标走弱，同时在房企融资“三道红线”和房地产贷款集中度管理影响下，房企融资难度加大、销量下行叠加杠杆较高，引发信用风险。 政策层面维稳预期增强，托底宏观经济，有助化解金融风险和市场悲观预期 继730政治局会议后，监管多次强调跨周期调节、稳定信贷增长并关注经济平稳运行，并对房地产相关政策进行调整纠偏，“稳地价、稳房价、稳预期”，维护房地产市场健康发展和消费者合法权益。中央经济工作会议则是明确需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，更加强调经济稳增长和政策提前发力，财政政策转向积极，货币政策保持稳健，跨周期和逆周期调节有机结合，同时推进保障性住房建设，支持商品房市场满足购房者合理需求。政策边际改善，有助流动性保持合理充裕，优化信用环境。