国信证券：银行业点评：银行资负视角-大行负债缺口何时扭转？

核心观点： 贷款派生存款等分析框架是基于全国货币流动性的总量，考察全国的货币派生与基础货币投放。但即使全国投放量是充足的情况下，也不一定高枕无忧。由于存款、基础货币在不同银行之间的不平衡流动，也会导致部分银行出现流动性紧张，另外一些银行出现流动性过剩，即结构性流动性紧张。2024年4月以来，中小银行资金充裕，但大行已出现了两轮负债缺口困境，给金融市场带来了较大冲击。 首先，大行为什么会出现负债缺口。（1）存差收窄是起因，核心是存款增速放缓。手工补息、同业存款被规范主要冲击大行，城农商行涉及规模较小。相较于大行，城农商行依托地缘人缘优势，客户黏性较强，且一般存款利率普遍要高一些，在大行高息揽存行为被规范后，存款产品竞争优势更强。另外，大行客群财富管理意识更强，存款挂牌利率经过几轮下调后已降至低位，存款产品吸引力下降，因此也会存在大行居民存款流向非银机构，部分资金最终流向了中小银行。因此，2024年4月以来整体呈现出大行存款增速放缓，中小银行存款实现较好增长的态势。资产端，在中小企业和个人信贷需求疲软的情况下，大行承担的贷款投放任务更重，所以大行存差大幅收窄。（2）年初以来政府债券大规模发