国海证券：金徽酒（603919）-2024年一季报点评：产品结构持续升级，业绩表现亮眼

金徽酒(603919) 事件: 2024年4月19日，金徽酒发布2024年一季报：2024Q1公司实现营业收入10.76亿元，同比+20.41%；归母净利润2.21亿元，同比+21.58%；扣非归母净利润2.22亿元，同比+22.48%。 投资要点: 业绩开门红，300元以上产品增速亮眼。公司2024Q1收入和利润同比增长均超过20%，表现亮眼。首先，产品结构升级明显，300元以上产品增速最为显著，千元价格带产品金徽28年和400元价格带产品金徽18年逐渐起势。2024Q1公司300元以上/100-300元/100元以下产品实现营收分别为1.91/5.51/3.24亿元，同比分别+86.48%/+24.13%/-4.20%。分区域来看，2024Q1公司省内市场保持高增，省外市场稳中有进，省内/省外营收分别为8.48/2.18亿元，同比分别+22.55%/+13.23%。我们预计随着公司“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略落地，甘肃省内根据地市场、环甘肃西北大本营市场进一步巩固，华东、北方、互联网等新兴市场及渠道将贡献新增长极。 毛利率提升，现金流增长显著。由于产品结构升级，2024Q