东兴证券：锂行业2022年展望：资源溢价延续，产业链深刻变革

供给缺口结构性显现推动锂价创历史新高。2021年，全球新能源汽车产销量增长、精矿供应短缺及中游备库需求高涨，多因素推动锂价从年初底部区域逐级攀升。截止2021年底，电池级碳酸锂/氢氧化锂报价27.5/22.25万元/吨，较年初上涨459%/370%，创历史新高；锂精矿价格同样远超上一轮高点，凸显上游资源端溢价。供应端：高价推动上游产出加速，全球锂资源供应趋于多元化。突破历史新高的锂价将有效提升锂行业供给端增速（需求维持高增长→价格维持周期高位→盈利水平全面提升预期→增加当期资本开支及后续投入→未来3-5年供应量及供应增速上升）。2022年头部公司原有项目的扩产将贡献市场增量，我们统计包括：（1）澳洲供应量同比增27%至29.3万吨LCE，增量源自Greenbushes二期和Ngungaju重启；（2）南美盐湖新增5-6万吨LCE，包括SQM/ALB的扩产以及Cauchari-Olaroz一期投产；（3）中国或新增3.2万吨LCE，同比增长30%。我们预计2022年全球锂供应达到68.8万吨，同比增长34%。值得注意的是，22H1锂精矿供应偏紧的现状难以有效缓解，供应虽有增量但现货占比依