国金证券：保险行业研究2024中报综述：投资改善驱动Q2利润高增，Margin提升NBV高增延续

核心观点： 上半年保险公司财报整体超预期。利润方面，得益于高股息配置风格占优带来投资收益高弹性增长。寿险方面，Margin提升带来NBV均实现双位数增长，margin提升来源于：银保报行合一降费、预定利率下调、产品缴费期限拉长；队伍方面呈现量稳质升的态势。财险方面，保费增速放缓，一方面车均保费下滑，另一方面，收缩亏损业务及政策性业务招标延迟；但COR整体表现较好，源自于：报行合一车险费用监管趋严带来费用率下降，以及非车险业务结构优化。 2024H1五家大陆上市险企归母净利润合计+11.4%，其中Q2同比+52.5%，主要受益于高股息风格下的权益投资收益大幅提升，以及利率下行带来FVPL债券增值。2024H1归母净利润增速分别为：友邦（+47.3%）>太保（+37.1%）>太平（+15.4%）>人保（+14.1%）>新华（+11.1%）>阳光（+8.6%）>平安（+6.8%）>国寿（+5.9%）>中国财险（-9.2%，净利润），其中Q2新华（+100.6%）>国寿（+100.3%）>太保（+99.4%）>人保（+68.2%）>平安（+20.4%）>中国财险（+19.1%）。 寿险：缴期改