上海证券：家电行业2022年度策略报告：聚焦赛道结构，静待盈利修复

主要观点 2021年行情回顾：多重不利因素叠加，家电板块整体承压。截至2021年12月20日，上证指数涨跌幅为3.47%，家电板块涨跌幅为-23.31%。家电各细分板块普跌，白电、厨电与地产后周期关联性较强板块跌幅居首；清洁电器板块景气度较高，收益稳健。当下家电估值性价比凸显，伴随成本与景气双重压力缓解，后续盈利弹性值得期待。 长期趋势：品类创新、多元化、品牌出海。家电板块供给整体平稳，创新品类、跨领域与全球化为行业带来新生活力。传统家电品牌及资本加速布局清洁电器、集成灶、美容个护仪器等高增速、低渗透率细分赛道，智能家居生态也日趋成熟。依托新能源等政策导向，家电企业不断进行多元化，跨领域布局新能源赛道。 白电：盈利受损明显，高端化势能延续。高基数与原材料成本压力导致白电过去一年盈利受损，高端化转型与海外扩张打开白电新增长曲线。白电龙头企业不断通过收购整合海外品牌，进行海外市场扩张。品牌、渠道、运营、研发、供应链及组织管理多维度底层综合能力较好的白电龙头企业，护城河优势壁垒显著，有望不断穿越周期。 厨电：结构分化明显，新兴品类迅速放量。21Q1-Q3厨电整体表现不佳，集成灶、洗碗机新品类