光大证券：白酒行业动态跟踪：关注旺季表现与提价落地，业绩增长具备支撑

引言：近期各大酒企陆续召开年度经销商大会，逐步开始来年春节旺季的准备工作，部分酒企已开始2022年打款，并初步规划明年销售目标。结合对河南、江苏、四川、华北、山西等地区的渠道调研，我们更新对板块的观点如下。 高端白酒：动销良性，来年业绩增长确定性较高。高端白酒送礼、商务宴请等需求较为刚性，估计22年需求平稳。渠道反馈五粮液、国窖提价基本落地，茅台提价信息频繁、目前看营销改革确定性较高，综合看高端白酒业绩增长具备支撑。1）贵州茅台：已完成2021年全年任务，部分市场开始来年一月打款，库存位于低位，目前散瓶批价2600-2700元，整箱批价3200-3250元。22年收入增长有望提速，建议关注营销改革带来的边际加速以及后续价格管控见效。2）五粮液：22年八代拿货成本提升至969元/瓶，部分经销商已经完成来年10-20%回款，河南等市场反馈春节回款要求达到40%+，近期八代批价回升至970-980元。来年定调稳中求进，普五实际动销顺畅验证强品牌力，若股权激励成功推进，有望进一步催化估值。3）泸州老窖：目前反馈酒厂管控下第一阶段打款进度较慢，高度国窖批价910元左右，渠道反馈明年计划内结算价上