首创证券：慕思股份（001323）-公司简评报告：渠道优化持续，盈利能力提升

慕思股份(001323)核心观点事件：公司发布2023年半年报，报告期内实现营收23.99亿元，同比-12.81%；归母净利润3.56亿，同比+15.31%；实现扣非归母净利润3.46亿元，同比+11.80%。点评：收入承压，利润表现亮眼。公司上半年受消费复苏偏弱及终止直供欧派苏斯品牌业务影响，收入同比下滑，若剔除直供欧派业务影响，营收同比基本持平；利润端则在产品结构调整、原材料价格回落及经营提质增效利好下实现较优恢复。单季看，2023Q1/Q2公司实现营收9.57/14.42亿元，同比分别-23.10%/-4.32%；实现归母净利润1.01/2.54亿元，同比分别-18.40%/+37.99%，Q2收入降幅收窄，利润增速亮眼。分品类看，23H1公司床垫/床架/沙发/床品分别实现营收11.46/7.27/1.86/1.28亿元，分别同比-10.97%/-10.25%/-13.09%/-28.75%。预计伴随消费环境逐步复苏及公司自身渠道优化推进，公司整体营收与业绩表现有望逐季改善。盈利能力持续改善。2023H1公司毛利率同比+4.63pct至50.68%，我们认为主要在于产品结构优化、