国金证券：轻工造纸行业研究：家居龙头进军“整家定制”，集体变革下头部效应凸显

行业观点更新： 家居：近期头部企业均开始提出向“整家定制”战略，战略以及渠道变革或是2022年家居行业的主旋律，在定制+成品融合销售的战略升级下，头部企业的渠道、供应链、制造优势将会越发明显，中小品牌较难全面跟进，行业集中度或因此迎来加速提升。本周30大中城市成交面积（12.18-12.24）同比-14.2%，下滑幅度有所收窄，虽然目前整体来看地产销售及新开工数据仍未有明显改善，但11月竣工数据单月转正，并且大背景保竣工交付的情况下，我们认为对明年家居行业整体需求仍不必过于悲观，并且目前家居板块的估值确已充分反应地产的悲观预期，在地产政策底&家居预期底探明的情况下，安全边际凸显，继续看好家居头部公司目前布局机会，此外也建议关注出口家居企业明年的利润修复。 新型烟草：HNB板块方面，本周华宝国际仍陆续中标，风险点逐渐排除，整体国内HNB行业未来较好发展预期依然未变，目前仍处于政策等待期。雾化板块方面，悦刻入选成为2021年广东省“专精特新”企业。我们仍维持此前观点，在国标及管理方法征求意见稿公布后，目前渠道仍以清库存为主，在最终法规出台前，品牌商不确定性或增大，而头部生产商虽未来国内业务