中国银河：银行业：政策加码稳增长，降准降息靴子落地

核心观点: 宏观经济压力仍存1-11月规模以上工业增加值累计同比增长10.1%，11月单月规模以上工业增加值同比增长3.8%，处于2021年以来的低位；1-11月固定资产投资累计同比增长5.2%，低于前10月增速水平；11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，较10月下降1个百分点且保持个位数增长；11月出口同比增长22%，增速有所收敛；PMI录得50.1%，回升至荣枯线以上。整体来看，各项指标表现偏弱，经济压力仍存。 政府债和企业债驱动新增社融回暖，中长期贷款增速依旧偏弱11月单月新增社融2.61万亿元，同比多增4786亿元，较10月进一步回暖，主要来自政府债和企业债快速增长的影响。其中，新增人民币贷款1.3万亿元，同比少增2288亿元；新增政府债券8158亿元，同比多增4158亿元；新增企业债券融资和非金融企业境内股票融资4104亿元和1294亿元，同比多增3264亿元和523亿元；表外融资减少2573亿元，同比多减561亿元。分部门来看，按揭贷款改善推动居民中长期贷款持续多增，企业信贷需求依旧偏弱。11月单月居民部门新增信贷7337亿元，同比少增197亿元；其中，新增中长期贷款5