中国银河：通信行业深度报告：通信中报营收质量边际改善，AI和算力催生长期成长性显现

核心观点:通信行业1H23利润率稳增，研发支出占比持续增长提高竞争力。1H23通信行业相关公司（除ST及*ST相关公司外）营收质量稳步提升，利润率稳定增长。总营收同增6.48%，归母净利润同增8.72%，归母净利润率持续提升，主要因为通信行业相关公司普遍外延探索新业务发展，增强公司成长能力；利润率方面，1H23样本公司实现毛利率yoy+0.22pct，实现净利率yoy+0.23pct，在资产周转率同比微降环境下，通信行业相关公司ROE水平有所增长，利润率提升对于ROE提升较大；费用率方面，费用率持续下行，研发支出占比提升。1H23四费（研发、财务、管理、销售费用率）占营收比同增0.11pct，结合归母净利润率的提升，通信行业相关公司营收质量的提升是在费用率保持稳定的同时，产品市场认可度有望持续提升。通信行业仍处于相对低估位置，行业景气度持续向好趋势发展。通信行业整体PE（TTM）估值水平当前处于十年期低点，2023年具备一定反转态势，从此前5%以下提升至7.97%，但估值水平十年期相对位置远低于上证指数（十年期29.55%），沪深300（33.18%）以及深证成指（22.36%），虽然