华西证券：洋河股份（002304）-主业表现符合预期，结构稳健提升

洋河股份(002304)事件概述公司23H1实现营业收入218.73亿元，同比+15.68%，归母净利润78.62亿元，同比+14.06%，扣非归母净利润77.13亿元，同比+16.11%。据此推算，23Q2公司实现营业收入68.27亿元，同比+16.06%，归母净利润20.96亿元，同比+9.86%，扣非归母净利润20.47亿元，同比+17.34%。分析判断:结构升级持续，省外表现亮眼受益于消费场景恢复，公司2023H1实现营收、利润均实现双位数增长。公司23H1合同负债余额53.23亿元，同比-32.7%，同比下降主因预收经销商货款结转收入节奏变动所致；经营活动现金流净额2.65亿元，去年同期为-44.54亿元，主因公司本期销售商品收到现金增加以及支付各项税费减少所致。从产品结构来看，公司结构升级势头延续。23H1公司中高档酒/普通酒营收分别为190.51/24.06亿元，分别同比+17.60%/+3.80%，中高档酒增速高于普通档次产品；从各档次营收比例看，23H1公司中高档酒/普通酒占营收占比分别为88.79%/11.21%，同比去年+1.31/-1.31pct，中高档产品占比