国联证券：海尔智家（600690）-拟收购开利商用制冷，“大冷链战略”启幕

海尔智家(600690)事件海尔智家拟通过全资子公司以约6.4亿美元（约45.59亿人民币）的价格，现金收购CarrierGlobal旗下的商用制冷业务100%股权；目标业务2022年未经审计营业收入12.28亿美元，净利润0.58亿美元。收购定价相对合理，标的资产为全球商用制冷龙头收购对价对应目标业务22年PE约11倍，目前海外“HVAC&R(暖通空调及制冷)”综合龙头的PE估值多在15~30倍之间，国内冷链龙头企业估值在15倍以上，一致预期下海尔智家2023年市盈率略超11倍，横向比较来看，即便考虑海尔本身持有的海尔开利少数股权，此次收购定价也相对合理。标的主营食品零售行业使用的制冷柜/机组和冷库制冷机组，欧洲份额第一，亚太第二，具备完善且领先的商用制冷解决方案，拥有稳定优质的客户资源，技术积累深厚，旗下约4,000名员工，研发人员约200人，技术工程师2300余名，在CO2制冷领域积累了丰富技术经验以及商业应用案例。短期财务影响有限，中长期整合协同发展空间大标的资产2022年收入和利润占海尔的比重分别为3.6%和2.8%，短期财务影响有限。中期整合协同空间较大，交易双方2001年