国金证券：建材建筑行业点评：1月问道光伏玻璃——库存拐点出现

光伏玻璃2024年价格复盘：5-9月单边下行，Q4逐步企稳 光伏玻璃为连续生产工艺，无法即开即停。复盘2024年全年光伏玻璃价格： 3月中旬起，产业链对于光伏玻璃涨价预期渐浓，4月初逐步落地，主因系需求端1-2月淡季后、组件排产3月环比明显回暖，同时短期内光伏玻璃供应端变动不大，备货预期下行业库存持续下降； 受供需两端同时压制，5-9月光伏玻璃价格几乎处于单边下行状态，截至11月末，3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.5元/平米，较4月初高点的26.25元/平米下跌25.7%。本轮降价体现2个特点，①降幅大，上轮光伏玻璃大幅降价可追溯至21H1，3.2mm镀膜光伏玻璃价格从2021年初的42元/平米降至2021年6月底的22元/平米，降幅达47.6%，但当时价格受行业严控供给端影响（2020年12月之前严控新增光伏玻璃产能，12月《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》规定光伏压延玻璃可不制定产能置换方案），是从2020年中的24元/平米涨至高位，即21H1降价更多体现为供给政策变化下、光伏玻璃行业从“暴利”降至平均利润。而2024年在前期无大涨的基础上，价格单边下行，头部企业报表Q3