国信证券：泸州老窖（000568）-单三季度收入增长25%，管理禀赋优势凸显

泸州老窖(000568)核心观点前三季度收入快速增长，全年业绩达成可期。前三季度，公司实现营业总收入219.43亿元，同比+25.21%；实现归母净利润105.66亿元，同比+28.58%；实现扣非归母净利润104.90亿元，同比+28.44％。单三季度，公司实现营业总收入73.50亿元，同比+25.41%；实现归母净利润34.76亿元，同比+29.43%；实现扣非归母净利润34.49亿元，同比+29.12％。单三季度收入增长25%，国窖系列继续高增长。单Q3公司营收增速25%，从增速排序看，预计国窖系列》头二曲系列》窖龄系列》特曲系列。在复苏分化下，国窖系列增速高于公司整体增速，预计价格增长贡献显著、高低度增速差不多，主要受益于：1）体外国窖专营公司结算价提高；2）秋收行动提前抢量；3）费用精准化投放，再次凸显公司市场策略的灵活度和政策落地的执行力。窖龄系列环比Q2增速有所好转，窖龄30年受益于200元价位增长红利及基数效应，增速较为明显。特曲系列，老字号在河北等优势市场继续去库存，60版特曲产品成长周期延续、预计单Q3增速环比加速。从回款情况看，预计公司基本完成财年回款任务，渠道库