天风证券：券商2024年半年报业绩综述：供给侧改革持续深化，做优做强是未来方向

24年上半年业绩下滑明显，监管政策下投行业务收入空间收窄拖累整体业绩； 1）24年上半年上市券商整体收入和利润水平有所承压，ROE水平略有下降：2024年上半年，上市券商调整后营业收入同比-17.1%；归母净利润同比-22.3%；上市券商平均年化ROE5.1%，较23年同期下降1.8Pct； 2）各业务条线均下滑，投行业务承压明显为拖累业绩的主因：2024年上半年，资管、经纪、信用、自营和投行业务收入同比增速分别为-2.9%、-13.0%、-8.8%、-29.3%和-41.2%，投行业务下滑明显拖累整体营收。 竞争格局：马太效应下头部券商集中度进一步加强；业绩弹性角度：自营业务为业绩高增的主力军 持续的政策红利叠加“头部券商做强做优”，券商板块有望开启牛市行情，建议关注兼具业绩高弹性（经纪业务占比高）和有重组预期的头部券商 1）β层面行情：新“国九条”+暂停转融券等政策大利好，切实保护投资者利益吸引资金入市，有望开启大牛市，券商板块估值或具有较大的提升空间：自23年7月24日起利好资本市场的政策源源不断发布，叠加24年4月12日新“国九条”的落地，再到24年7月10日暂停转融券业务，从