华西证券：燕京啤酒（000729）-业绩符合预期，改革持续推进

燕京啤酒(000729)事件概述公司披露23H1业绩预告，预计23H1实现归母净利润5.08-5.43亿元，同比+45%-55%；预计实现扣非归母净利润4.12-4.47亿元，同比+32%-43%。据此测算，预计23Q2公司实现归母净利润4.44-4.79亿元，同比+27%-37%，扣非归母净利润3.55-3.9亿元，同比+12%-23%。公司业绩表现符合我们的预期。分析判断:旺季放量可期，结构升级持续销量端来看，受益于餐饮、夜场等消费场景恢复，国家统计局数据显示我国啤酒行业1-5月累计产量同比+8.4%，实现稳健增长。6-8月为啤酒传统消费旺季，同时今年我国有可能遭遇2016年后又一强厄尔尼诺周期，多地夏季气温可能较往年偏高，刺激啤酒消费，我们预计公司有望受益于此实现动销超预期。结构端来看，公司中高端大单品U8在终端动销表现良好，2022年实现销量39万吨，同比增长超50%，我们认为U8切中增速较快的8-10元价格带，今年仍在高速增长阶段，销量有望实现高双位数增长，公司结构升级趋势有望持续。成本压力缓解，利润弹性释放成本端来看，一方面啤酒厂家基本于去年年底完成麦芽锁价，另一方面受益于