中银证券：皇马科技（603181）-23Q3业绩环比改善，小品种产销量增长推动产品结构持续优化

皇马科技(603181)公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入14.06亿元，同比下降18.31%；实现归母净利润2.35亿元，同比下降38.01%；实现扣非归母净利润2.07亿元，同比下降23.12%。其中23Q3公司实现营业收入5.09亿元，同比增长3.82%，环比增长9.48%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长3.14%，环比增长18.49%；实现扣非归母净利润0.83亿元，同比增长29.57%，环比增长27.51%。公司小品种板块持续增量，有效拉动公司整体业绩回升，维持买入评级。支撑评级的要点23Q3公司业绩环比改善。2023年前三季度公司归母净利润同比下滑，主要原因包括下游需求较弱、大品种退出生产以及非经常性收益同比减少等。23Q3公司营业收入及归母净利润同环比均实现增长，主要原因为2023年上半年公司主动优化产品结构，逐步退出大品种减水剂板块产品的生产，同时积极开拓的湿电子化学品用表面活性剂、新能源胶树脂等成长性产品市场前景广阔，盈利能力表现良好。2023年前三季度公司毛利率为24.10%，同比提升0.49pct；23Q3毛利率为25.80%，同比提升5.98p