天风证券：机械设备行业出海关税研究：复盘日美贸易战，论中国制造业的出海之路几何

（一）中国外贸现状分析：与美国以外的其他区域摩擦较小，且中国对美贸易依赖度已逐步降低，加征关税不必太过悲观。？观点一：美国加征关税的意愿最为强烈，而其它地区相对有限。2023年，中国对美国的贸易顺差为3365亿美元，美国是中国贸易顺差的最大来源国，占比41%。若以中国对各区域的出口/进口金额比例作为衡量贸易平衡度的参考，北美区域为2.62，是中国对外贸易中最不平衡的区域，而其它区域的该比值基本位于1.5以下，贸易平衡度较好，摩擦相对比较有限。我们认为该现象的核心原因在于美国产品出口能力太弱，2023年中国进口自美国的商品金额为1642亿美元，与日本、韩国、德国、俄罗斯四国处于同一水平；因此，只有美国对于中国加征关税的意愿最为强烈，而其他区域贸易摩擦相对比较有限。 观点二：中国出口的对美依赖度较低，并呈现逐年下降趋势。2000年后中国的出口金额基本50%左右分布于亚洲，自2018年中美贸易战后中国对北美洲出口金额的占比持续下降，由21%逐渐下降至16%，可见中国对美国的出口依赖度较低，且已经有逐年下降的迹象。 观点三：中国占美国贸易逆差的比例已经腰斩，美方进一步加大关税的效益边际递减。在