国金证券：能源周观点：供应过剩预期持续打压油价

本周重大变化：无。 油价展望：短期看反弹，2025年下半年偏空。近期供应过剩的预期持续打压油价，布油接近此前70美元/桶左右的支撑，与2024Q4相比，目前供需更紧，布油直接跌破70美元/桶支撑的概率较低，但随着4月临近，在OPEC+确定下一步措施之前，反弹空间将受到更强的压制。 本周行情：2025年2月28日，布伦特期货价(连续)为73.18美元/桶，本周下跌1.25美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于69.76美元/桶，本周下跌0.64美元/桶。 供给端：短期看涨，中期偏空。美国新出台对伊朗石油业制裁，需警惕未来美国加大对伊朗“船对船”贸易制裁力度的可能性；2月17日俄罗斯副总理诺瓦克快速对“OPEC+将再次推迟增产”的传言进行澄清，OPEC+增产或许与美俄谈判内容有关，因此目前OPEC+在4月进行增产的概率仍较高。 需求端：短期看涨。美国本国成品油需求及海外对其需求均有所恢复。 地缘政治：中性。俄乌和谈概率加大，存在解除对俄罗斯石油业制裁的预期，但兑现或需要较长时间。 天然气 本周重大变化：俄罗斯寻求在美国支持下重启北溪2号。 气价展望：气价或将继续下跌。冬季结束后来自取暖需求