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五矿证券:有色金属:镍铝铜钾稀土,取消对俄制裁金属格局与价格将如何演绎?.pdf |
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事件描述
2月18日,美俄代表团在沙特首都利雅得举行会谈,标志着自2022年俄乌冲突爆发后,美俄双方开始正式就达成和平协议进行外交谈判。2月24日,俄罗斯总统普京表示俄美两国已开始讨论合作项目,若美国取消对俄罗斯金属进口制裁,俄罗斯愿意恢复对美出口约200万吨铝,并提议与美国联合勘探俄罗斯稀土金属资源。美国对俄罗斯的友好态度可能导致俄罗斯金属贸易制裁被解除,全球关键矿产供应链或被重新定义。
事件点评
取消制裁对供给总量影响有限,或带来铝、镍贸易流重塑;对金属价格影响边际减弱,镍波动或最大。
1)对供给影响:俄罗斯关键金属产量并未实质性减少,铝、镍出口量有小幅下滑,但更多体现在亚洲取代欧洲成为俄罗斯铝、镍等主要出口地。我们认为,取消对俄制裁对全球供给总量影响有限,更可能带来铝、镍贸易流重塑。俄罗斯出口转向或导致中国铝、镍和钾肥不变或小幅下降,远期对中国稀土供给或下降。铝:与2022年相比,2024年美国/欧盟各自减少俄铝进口18.4/44.7万吨,欧盟到2026年完全禁止进口前将再减少34万吨。若取消对俄制裁,由于价格优势、运输成本低等因素,俄铝或重回欧美铝供应链,全球铝供应有望小幅增加
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