中国银河：房地产行业：国家统计局2021年1-12月行业数据跟踪-基本面指标继续探底，政策博弈仍有空间

核心观点：市场销售景气度达到历史最差，预计二季度企稳。2021年，销售金额、销售面积增速分别为4.8%、1.9%，12月单月，销售金额、销售面积增速分别为-18%、-16%，销售的降幅在11月出现短暂收窄之后，又重拾加速下行之势，景气度已经差于2010年以来任何时期。目前基本面还未触底，市场还处于负向循环中，风险事件的消化和购房信心的恢复需要时间，销售的恢复较以往时间也要长一些，预计今年二季度企稳。我们预计2022年全国商品房销售额同比增速在-7.7%左右。12月土地购置面积增速创年内新低，溢价率处于历史低位。12月单月土地购置面积增速为-33%，较上月下降20pct，创年内新低。21年土地成交价款累计增速从年内低点29.2%回升至2.8%，土地购置面积从33%一路下滑至-15.5%，二者形成“剪刀差”，主要由于房企拿地城市能级上移。百城土地溢价率从年内高点下降21.1pct至2.9%，为2010年以来的历史低点。销售拿地双弱导致开工低迷，竣工修复具备确定性和持续性。2021年，新开工面积同比下降11.4%，12月单月增速为-31%，在销售和拿地“双弱”的预期之下，目前开工情况历史最差