国金证券：食品饮料行业研究：把握估值性价比，优选稳健龙头

白酒：近期板块延续 21 年末以来的回调趋势，我们认为原因仍主要系 1）多个地区频发点状/聚集性新冠疫情；2）市场上消费税改革传闻持续反复。针对当前疫情反复，一方面可以看到各地精准管控能力已经大幅提升，对消费场景、消费氛围的边际影响有望逐步趋缓；另一方面目前渠道端库存普遍良性，可熨平短期需求波动影响，当前酒企已陆续发货配额。针对消费税传闻，我们认为当前消费税改革仍尚未有明确的落地信号，无需过度担心。整体而言，我们认为近期板块持续回调主要为情绪面影响，行业基本面向好趋势未变，板块估值性价比进一步凸显。当前我们依然首推高端标的，高端酒在送礼、收藏、商务宴请等场景下需求韧性较强，受疫情等外部风险冲击影响较小，强品牌力下对渠道的议价能力也更强，对税负转嫁能力较高，整体业绩具备较高的确定性。我们同样建议关注次高端弹性标的，其全国化空间依然广阔；及板块业绩加速标的。 啤酒：近期板块标的股价调整，源于市场担忧疫情反复、龙头 Q4 业绩或承压。我们认为：1）疫情之下需求扰动难以避免，但更建议关注旺季。陕西、河南为青啤的重点市场，预计销量约百万吨、60 万吨，合计占比 20%左右。往年 Q1 销量占比约