国金证券：家电行业研究：专题：业绩前瞻、各因素逐季分析、Q1家电关键配置节点布局建议——W2周观点

主要观点 本周家电板块周涨幅-5.8%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-6.8%/-0.8%/-6.4%/-5.9%。除海信视像（+6.5%）、创维数字（+5.5%）股价有所上涨外，其余个股普遍下跌。原材料方面，主要原材料价格环比均有不同程度的上涨，LME铜、LME铝、钢铁、塑料分别上涨3.0%、2.0%、0.3%、0.7%。 从需求端看，2021年家电行业基本面与社零走势基本一致，Q1增速较高，Q2-Q3承压下行，Q4有所恢复。随着疫情影响逐步弱化，人们生活步入正轨，且长期来看，消费依然是中国经济增长的重要支撑，我们预计2022年消费增速将延续恢复、逐季好转，就家电板块而言，21年累计的地产后周期需求有望在22年释放。预计22Q1新兴家电品类有望维持较高增速，电饭煲等小家电品类高基数压力逐步消失、且部分品类基数较低。出口业务增速逐季回落，预计22Q1冰箱外销出口面临一定的基数压力。 上游方面，原材料价格21Q4以来回落明显，考虑到备货周期预计22Q2报表端将有改善。分情况看，对于备货周期较长、价格传导有一定时滞的外销代工型企业，21Q1出货产品多为前期涨价前备货，对下游涨价也是