国信证券：半导体4月投资策略：中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速

l3月SW半导体指数下跌5.70%，估值处于2019年以来72.16%分位 2025年3月SW半导体指数下跌5.70%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数5.63pct；海外费城半导体指数下跌10.41%，台湾半导体指数下跌12.08%。从半导体子行业来看，分立器件（-3.73%）、模拟芯片设计（-5.01%）、数字芯片设计（-5.29%）涨跌幅居前；半导体材料（-6.53%）、半导体设备（-5.79%）、集成电路封测(-5.73%)涨跌幅居后。截至2025年3月31日，SW半导体指数PE（TTM）为92.69x，处于近2019年以来的72.16%分位。SW半导体子行业中，半导体设备和集成电路封测PE（TTM）较低，分别为55倍和57倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值超110x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为19.46%分位。 l4Q24半导体重仓持股比例为11.4%，超配6.8pct 4Q24基金重仓持股中电子公司市值为4466亿元，持股比例为16.93%；半导体公司市值为3000亿元，持股比例为11.4%，环比提高2.8pct。相比于半导体流通市值占比4.