国信证券：海大集团（002311）-2023三季报点评：2023Q3营收稳步增长，生猪养殖经营改善

海大集团(002311)核心观点2023Q3营收稳步增长，净利同比略有下降。公司2023Q1-Q3营收达869.26亿元，同比+10.10%；归母净利达22.52亿元，同比+7.13%。2023Q3营收达341.9亿元，同比+4.78%，环比+16.38%；归母净利达11.51亿元，同比-2.70%，环比+66.33%。饲料业务方面，公司7-8月饲料销量增速较好，但受9月台风、洪涝等恶劣天气影响，水产料、猪料等饲料需求增速放缓。我们预计2023Q3公司整体实现饲料销售接近660万吨，对应净利约为10.4-10.5亿元。养殖业务方面，预计公司Q3实现生猪出栏100-110万头，经营性亏损可能接近0.5亿元，头均经营亏损预计约50元左右，考虑减值冲回后，预计生猪养殖业务实现净利大概1亿元；另外预计水产养殖亏损可能接近7000万元，主要系生鱼养殖受行情影响有所亏损。此外，动保和种苗业务预计大概共实现盈利约7000万元。2023年业绩考核目标调整影响较小，看好公司长期发展。公司于2023年9月末发布公告，将2023年员工持股计划中公司层面2023年的业绩考核指标，由2023年饲料对外销售增量目